当下的注册制 未能对科创板的虚高估值有效纠偏


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从目前最新估值来看,科创板块的整体市盈率为65.03倍,已上市的公司有30家,市盈率为12倍,是100倍以上,而Microcore Bio的动态市盈率为已达到810.88次。据中国证券监督管理委员会前主席肖刚介绍,登记制度可以纠正股份公司的高估值。到目前为止,具有飞行员注册系统的公司不仅在上市时具有很高的估值,而且刚刚上市两个多月。只有当个人市场价值受到束缚时,国外市场注册制度对高估值市场化的影响才大不相同。

对于虚假的高估值,政策似乎不知所措

同一策略在不同功率条件下具有不同的作用力效果。尽管科学技术委员会的上市门槛在很大程度上反映了注册制度的特征,但在当前的审计模式下,尽管很少有否决权被否决的情况,但会前咨询在长期的日常行政管理中一直使用审核没有最严格的审核样式。但是,压力越大,反弹强度就越大,科技板的市盈率正在飙升。高增长的概念除了高科技企业本身的高增长概念外,还为市场带来了更多的想象力,并且在一定程度上由科学技术委员会实施。在基于查询的审查过程中故意进行查询的趋势不是审计,而是比审计更好的趋势。过于严格的审查不仅违背了飞行员登记制度的初衷。在有形的上市门槛和无形的门槛高于许多市场条件的情况下,高科技科学技术企业越来越稀缺,因为市场资源稀缺。飙升在这种情况下,新的股票估值声音和发行定价权都在相互促进。自然,更容易使一级市场的高本益比和二级市场的高价投机成为发行人和机构共同受益的自我激励机制。

此外,科创板二级市场目前对上市前五天的涨跌停板没有限制,其后涨跌停板的涨跌幅也从10%涨至20%。问题的定价。高估值很快演变成更高的市盈率投机活动,在引发火灾方面发挥了作用。有人可能会说,该政策的初衷并不是专门为促进目的而设计的,而在国际上已实施注册制度的成熟市场也在这样做。但是,在很多情况下,美国和香港的价格都低于市场发行价。这已成为A股董事会无法企及的事情。这可以充分说明市场中投机的概念比成熟市场更为客观,关联方在设计董事会交易系统时没有考虑这方面的权衡。如果交易活跃,则可以视为董事会的政治成就,市盈率太高而不能归咎于市场的投机性质。因此,来源的政策设计确实是很多自我满足,而不是注册系统具有高度的可纠正性。估值无济于事,但对于虚假的高估值而言,该政策太多了。

政策应使市场振奋人心

例如,在香港市场,根据香港联合交易所首席执行官李小佳的说法,低于发行价的价格与发行价过高无关,发行与上市之间的时间间隔为太大。为此,香港交易所可能会像欧美国家那样,将时间间隔从T + 5,T + 6缩短到T + 1甚至T + 0,以减少外部条件对股票价格的影响。这种强调技术水平,虽然不能说没有道理,但是,就像对注册制度的整顿效果的单方面理解一样,不可避免地要在市场导向的调整作用下进行。注册系统被认为是奇怪的技术。有偏见。欧美成熟的市场登记制度的成功经验,并不仅仅是缩短新股发行与上市之间的时间间隔,而是更多以市场为导向的发行交易系统的结果。由于充分透明的信息披露和强大的法律限制,即使发行人和投资银行想要获利,他们也将无法提高发行价。一旦上市公司不匹配,无论这场战斗有多近,它都将无法撤退。至于普遍存在的无所不能的卖空机制,当然,所有犯有良心罪的发行人和中介机构都不应放任自流,必须时刻保持警惕。正是由于三位一体机制在注册制度下的作用,才使得过度估值无法在市场上泛滥成灾。换句话说,尽管成熟市场的登记制度似乎与我们类似,但与虚假的高估值和高市盈率几乎不一致。但是,实际上,对于所有虚假信息披露和虚假高估值,它都是有形的和无形的。发挥切实有效的制衡作用。

基于虚假高估值的高市盈率只是该公司上市公司的现代版本。如果您不能正确地校正偏差,则不可避免地要达到复制和复制的目的。为了在市场化的基础上使上市公司的投资价值更好,更可靠,注册制度必须有效地实施基于信息披露和依法撤退的基于市场的定价机制。退市机制和适度有效的卖空机制的全面制衡使市场敬畏。

(编辑:唐欣欣HN060)