解读9月CPI:涨价主因仍是猪肉 结构性上涨难扰政策宽松


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根据国家统计局10月15日发布的数据,9月份CPI同比增长3.0%,比上月提高0.2个百分点。

9月,CPI和同比增长略有扩大。 CPI较上月上升0.9%,并扩大至3%。价格上涨仍然主要来自猪肉。由于非洲猪瘟疫情的影响,猪肉供应吃紧,但9月份的储备肉供应增加,猪肉价格收窄。

对于未来的CPI趋势,许多分析师预测它们将继续突破3%。经济学家邓海青认为,10月份CPI继续突破3%的可能性更高。国泰君安首席经济学家郭昌认为,高通胀可能会持续半年,而高点不会突破4%。不必担心太多。 CPI可能会从2020年下半年开始下降。

中泰证券首席经济学家李勋磊预测,10月份CPI将略有下降。他认为,农产品和蔬菜篮子的价格指数自10月份以来一直在上升,其中猪肉价格的上涨再次扩大,储备肉的影响减弱,价格上涨的压力再次上升。但是水果和新鲜蔬菜的价格基本持平。

“未来的通货膨胀压力仍将主要来自猪肉在供应扰动下的价格上涨。非食品和工业产品的价格仍将减弱。这种结构性通货膨胀主要受供应方影响,无法创造李勋磊说。

价格上涨仍然主要来自猪肉

9月,CPI和同比增长略有扩大。 CPI较上月上升0.9%,并扩大至3%。国泰君安首席经济学家郭昌认为,总体粮食表现明显不符合季节性。从食品的角度来看,也存在内部差异。主要驱动因素是肉和猪肉拉肉的价格。

食品价格比上月上涨3.5%,涨幅为0.3个百分点,影响CPI约0.73个百分点。价格上涨仍然主要来自猪肉。由于非洲猪瘟的影响,猪肉供应紧张,价格继续上涨19.7%。涨幅比上月回落3.4个百分点,影响CPI上涨约0.65个百分点。

由于寒冷天气的需求增加和消费替代的影响,牛肉,羊肉,鸡肉,鸭肉和鸡蛋的价格上涨了4.0%-7.7%,这共同影响了CPI约0.16个百分点。

新鲜蔬菜和水果的供应充足,价格下跌。新鲜蔬菜价格下降了2.4%,使CPI下降了约0.06个百分点。苹果,梨和其他水果大量上市,新鲜水果价格下跌7.6%,使CPI下降约0.15个百分点。

在非食品领域,由于新学期的开始,教育服务的价格上涨了1.8%;由于季节变化,服装价格上涨了0.9%。以上两项合计影响CPI上升约0.17个百分点。暑假后,出行次数减少,机票,旅行社费用和酒店住宿价格分别下降14.8%,6.0%和1.5%。这三个因素的总影响降低了约0.14个百分点。

与去年同期相比,CPI上升了3.0%,比上月上升了0.2个百分点。其中,食品价格上涨11.2%,涨幅为1.2个百分点,影响CPI约2.21个百分点;非食品价格上涨1.0%,增速下降0.1个百分点,影响CPI约0.82个百分点。

在食品中,猪肉价格上涨了69.3%,涨幅为22.6个百分点,对CPI的影响约为1.65个百分点。牛肉,羊肉,鸡肉,鸭蛋的价格上涨9.4%,至18.8%;新鲜水果价格上涨7.7%,增速下降16.3个百分点。以上六个因素影响CPI上涨约0.49个百分点。新鲜蔬菜价格下降了11.8%,影响了CPI下降约0.33个百分点。

“预计第四季度猪肉价格将继续成为推动食品价格和CPI上涨的主要因素,并将带来对牛肉,羊肉和鸡蛋等食品价格的预期。”交通银行金融研究中心首席经济学家连平预测。

猪肉价格已连续收窄至19.7%

尽管猪肉供应持续紧张,但由于9月份库存量增加,猪肉价格收窄至19.7%。

交通银行金融研究中心首席经济学家连平说,在不久的将来,稳定猪肉市场的供应量将增加,大量储备肉投放市场,猪肉进口增加,大规模鼓励养猪将有助于促进猪肉。供需平衡。

9月29日,商务部,国家发改委,财政部等部门进行了第三次中央储备冷冻猪肉的生产,这次将中央储备猪肉投放市场。自9月19日以来,该商业批次已在中央储备库中放置了约30,000吨猪肉,并且在中央储备库中积累了总计吨的冷冻猪肉。

同时扩大猪肉进口以增加猪肉供应。在进口方面,1至9月,中国进口猪肉136.2万吨,增长43.6%。替代品扩大进口,前三季度进口牛肉11.32万吨,增长53.4%。

根据农业和农村事务部发布的数据,9月20日至9月26日,猪肉价格为36.44元/公斤,比上月上涨0.3%,猪肉价格小幅反弹。根据农业和农村畜牧兽医局9月份宣布的400个监测县的生猪信息,生猪数量比上月下降3.0%,有能力的母猪数量下降比上个月增长了2.8%。

农业和农村事务部畜牧兽医局局长杨振海说,从目前的生产恢复省份来看,仔猪产量的增加和种猪的销售,对养猪场的信心增加营养开始恢复。随着非洲猪瘟疫情进入相对稳定的时期,各种政策已经生效,生产热情有望进一步提高。在今年年底之前,生猪的生产能力将稳定下来,猪肉的供应将逐步稳定和恢复。”

结构性上升和骚扰政策宽松

许多分析师预测,未来的CPI趋势将继续突破3%。经济学家邓海青认为,10月份CPI继续突破3%的可能性更高。原因之一是猪肉价格上涨导致食用油价格上涨。过去,食用油价格很低,食用油价格将继续推高CPI。

国泰君安首席经济学家长春认为,高通胀可能会持续半年,而高点不会突破4%。不必担心太多。 CPI可能会从2020年下半年开始下降。一方面,核心通胀和原油价格更难以与猪肉驱动的畜禽肉通胀产生共鸣。 2020年,全球经济将面临放缓,这将对全球原油需求产生负面影响。虽然核心通货膨胀率遵循实际GDP的增长率,但如果不大幅恢复经济增长,则核心通货膨胀率很难上升。

另一方面,从计算的角度来看,2019年上半年至2020年第一季度的通胀压力确实很大,或将保持在3%以上。在2019年12月和2020年1月,有可能突破3.5。 %,到2020年1月或高达4%,但从2020年第二季度开始,在高基数的影响下,通货膨胀率可能回落至3%以下。

中泰证券首席经济学家李勋磊预测,10月份CPI将略有下降。他认为,农产品和蔬菜篮子的价格指数自10月份以来一直在上升,其中猪肉价格的上涨再次扩大,储备肉的影响减弱,价格上涨的压力再次上升。但是水果和新鲜蔬菜的价格基本持平。

“未来的通货膨胀压力仍将主要来自猪肉在供应扰动下的价格上涨。非食品和工业产品的价格仍将减弱。这种结构性通货膨胀主要受供应方影响,无法创造李勋磊表示,外部环境最近有所改善,预计中美将达成有限的协议以缓解矛盾,但美中贸易关系美国和欧洲再次紧张在全球经济和贸易降温趋势没有改变的背景下,外部需求仍然不容乐观国内,房地产周期的趋势是向下的,对经济的下行压力仍然存在,金融基础设施预计将继续增加,货币仍然是必要的。债券牛市尚未完成,新经济已经从宽松的流动性和政策支持中受益,但有必要提防消费等高价值股票资产的表现低于预期。

“短期快速上升趋势中的通货膨胀确实对总体政策有一定的约束。短期内,货币和财政政策预计将以结构性政策为主导。自2020年第二季度以来,货币政策将一次再次开拓空间。”花长春分析说。

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